三、医药行业已进入结构分化的时代
      从医药行业各申万三级子行业的收入端来看，增速呈现一定分化状态。2019年，生物制品、医疗服务、医疗器械保持较高景气度，医药商业也在政策影响减弱后出现明显好转，均表现出不错的增长率。但2020年Q1，在疫情影响下，医药商业、医疗服务、中药等6大子领域在收入端已转为负增长，唯有医疗器械表现强韧，保持了较高的正增长。疫情期间的检测、监护等需求特性已将医药行业推入了明显的结构分化时代。

      从医药行业各申万三级子行业的利润端来看，增速的分化现象更加明显。2019年仍然是生物制品、医疗器械、医疗服务、医药商业表现亮眼，而化学原料药、化学制剂以及中药的增速疲缓甚至为负。2020年Q1在疫情影响下，生物制品、医药商业、化学制剂、医疗服务等子行业均遭遇重挫，但医疗器械表现亮眼，利润端增速大幅超过收入端增速；化学原料药也在价格上涨的驱动下实现了较高的正增长。

    

      总结来说：医药制造端因受疫情影响，停工停产以及订单量减少等因素导致收入与利润双双受挫，但由于疫情催生了对部分医疗资源的大量需求，使得零售端表现坚挺。无论是营收增速还是净利润增速，医药生物行业均强于全部A股总体，并体现出较强的抵抗周期能力，刚需属性明显。同时，医药行业已进入结构分化的时代，2019年医疗器械、医疗服务、生物制品子行业持续高景气，医药商业拐点向上；2020年疫情冲击全国，在大部分医药子行业均遭遇重创的时候，医疗器械却能“一枝独秀”。